Auge de materias primas pone en riesgo a China

Beijing logró su recuperación económica de la pandemia, en gran parte, gracias al auge de la construcción con ayuda estatal, lo cual absorbió materias primas de todo el planeta. China, que ya es el mayor consumidor del mundo, gastó 150.000 millones de dólares en petróleo crudo; además de mineral de hierro y mineral de cobre solo en los primeros cuatro meses del año. La demanda resurgente y el aumento de los precios significan 36.000 millones de dólares más que en el mismo período del año pasado.

Con las materias primas globales en auge a niveles récord, los funcionarios del gobierno chino están tratando de moderar los precios y reducir parte de la espuma especulativa que impulsa los mercados. Desconfiado de inflar las burbujas de activos, el Banco Popular de China también ha estado restringiendo el flujo de dinero a la economía desde el año pasado; aunque de manera gradual para evitar descarrilar el crecimiento. Al mismo tiempo, la financiación de proyectos de infraestructura ha mostrado signos de desaceleración.

Datos económicos de China podrían haber alcanzado su cresta

Los datos económicos de abril sugieren que tanto la expansión económica de China como su impulso crediticio (nuevo crédito como porcentaje del PIB); pueden haber alcanzado ya su cresta, poniendo el repunte en una base precaria. El impacto más obvio del desapalancamiento de China recaería en aquellos metales vinculados al gasto en bienes raíces e infraestructura; desde el cobre y el aluminio hasta el acero y su principal ingrediente, el mineral de hierro.

“El crédito es un factor importante para los precios de las materias primas. Creemos que los precios alcanzan su punto máximo cuando el crédito alcanza su punto máximo”, dijo Alison Li, codirectora de investigación de metales básicos de Mysteel en Shanghai. “Eso se refiere al crédito global, pero el crédito chino representa una gran parte, especialmente cuando se trata de inversión en infraestructura e propiedades”.

Pero el impacto del retroceso del crédito de China podría extenderse por todas partes; amenazando el repunte de los precios mundiales del petróleo e incluso los mercados de cultivos de China. Y aunque la oferta monetaria más ajustada no ha impedido que muchos metales alcancen niveles asombrosos en las últimas semanas, algunos, como el cobre, ya están viendo a los consumidores alejarse de los precios más altos.

Sin desastre para las materias primas

En términos más generales, el endurecimiento de la política de Beijing no significa un desastre para los alcistas de las materias primas. Por un lado, es poco probable que las autoridades aceleren el desapalancamiento desde este punto, según los últimos comentarios del Consejo de Estado, el gabinete de China.

“La orientación interna de nuestro departamento macro es que el país no ajustará demasiado el crédito, simplemente no se aflojará más”, dijo Harry Jiang , jefe de comercio e investigación de Yonggang Resouces.

Por  lo antes mencionado, el auge en los mercados de materias primas, ya no están casi completamente esclavizados por la demanda china.

“En el pasado, el punto de inflexión de los precios de los metales industriales a menudo coincide con el del ciclo crediticio de China. Pero eso no significa que también será así esta vez, porque Estados Unidos ha desatado un estímulo mayor que China y su demanda es muy fuerte”; dijo Larry Hu , economista jefe para China de Macquarie Group.

Hu también señaló la cautela entre los líderes de China, que probablemente no quieran arriesgarse a sofocar su tan admirada recuperación, por cambios bruscos en la política.

“Espero que la inversión inmobiliaria de China se ralentice, pero no demasiado”, dijo. “La inversión en infraestructura no ha cambiado demasiado en los últimos años, y tampoco lo hará este año”.

Palanca para el crecimiento

Además, China ha estado aumentando el gasto de los consumidores como palanca para el crecimiento; y no depende tanto de la inversión en infraestructura y propiedades como solía ser; dijo Bruce Pang , jefe de investigación macro y estratégica de China Renaissance Securities Hong Kong. La interrupción del suministro mundial de productos básicos debido a la pandemia también es un factor nuevo que puede respaldar los precios, dijo.

Otras prioridades políticas, como reducir la producción de acero para avanzar en las promesas climáticas de China; impulsar el suministro de productos energéticos, ya sea a nivel nacional o mediante compras en el extranjero; son otros factores que complican la evaluación de la demanda de importación y los precios de productos básicos específicos. según analistas.